本文摘要：一、供需分析1、生产能力产量2019年，国内追加PP生产能力之后显著下降，报2502万吨，较2018年下降了217万吨，增幅7.98%，(2018年为3.12%)。

一、供需分析1、生产能力产量2019年，国内追加PP生产能力之后显著下降，报2502万吨，较2018年下降了217万吨，增幅7.98%，(2018年为3.12%)。表明2019年国内供应量较2018年有了显著的快速增长。此外，浙江石化、利和知信、恒力二期及大美煤业四套装置延后至2020年投产。

其中浙江石化是12月中旬开始出有产品，但全部规模化生产对市场的影响，预计将反映在2020年。这一部分推迟投产的生产能力也低约190万吨。

转入2020年，国内预计追加投产远高于2019年。数据表明，2020年，国内PP追加装置数量为585万吨，再行再加恒力石化(600346,股吧)等企业2019年延后投产的190万吨，追加生产能力将低约775万吨，增幅将低约30.97%。刷新2010年以来的仅次于增幅。考虑到浙江石化装置是在2019年12月底才开始生产，因此，对市场的影响也要到2020年1月份才开始显出，也就是说，若是所有投产计划都能构建，则2020年的市场供应要比2019年减少775万吨。

但部分装置有可能因为一些其他因素，如：技术、设备、环评、资金等原因投产时间大大延后，使得投产往往不及预期，那么按照这个逻辑，转入2020年后，我们仍要重点注目计划中追加生产能力确实获释的工程进度。专业机构统计数据表明，2020年1月份，我国聚丙烯产量为220.58万吨，环比下降了6.48万吨，升幅3.03%，同比下降了34.63万吨，升幅18.62%。可以看见，转入2020年后，PP装置的产量之后保持在高位，聚丙烯的产量也是急剧下降。

不过，不受疫情期间，企业库存大幅度下降后，企业主动降负生产的影响，2020年2月份的产量可能会有所增加。2、进出口统计数据表明：2019年12月份，我国共计进口聚丙烯55.29万吨，环比下降了78896.19吨，升幅16.65%。同比也大幅度下降了132873吨，升幅31.64%。2019年1—12月份，我国共计进口聚丙烯522.29万吨，较去年同期下降了42.76万吨，升幅8.92%。

出口方面，2019年12月，我国共计出口聚丙烯38246.5吨，环比下降了1511.07吨，增幅4.11%，同比也下降了8246.5吨，升幅27.49%。2019年1—12月份，我国共计出口聚丙烯405227.8吨，同比下降45865吨，升幅13.08%。

从以上数据我们可以显现出，2019年12月份，PP的进出口环比同比都有所快速增长，但进口量远大于出口量，目前PP仍正处于清净进口状态。这在一定程度上增大了国内市场PP去库存的压力。2月份，聚丙烯的进口利润大幅度回升，月初时，PP的进口利润还在128元左右，到了下旬，进口利润上升到-477元，上升了650元元。进口套利窗口被紧。

由于2月份石化企业累官库显著，且进出口套利窗口被重开，因此预计2月有份的进口量将有所增加。3、装置检修分析2019年2月份，除了长年行驶及停工时间以此类推的装置外，国内有五条生产线展开行驶检修牵涉到的生产能力大约为100万吨。

转入3月份后，追加的检修装置有六条，牵涉到的生产能力为129万吨，略高于2月份。因此，3月份的市场供应或将有所增加。

不过，考虑到长假期间累官库的因素，预计市场上的供应仍将维持充裕。截至2月19日，国内聚丙烯企业平均值开工率在75.88%，较上周同期上升7.35%，本周，国内上游企业迫使库存压力，沿袭叛负荷生产，使开工率周期内降幅较小。下周暂不计划内行驶装置，然有两套杨家装置等计划驾车，预计3月份国内聚丙烯开工率有小幅走高有可能。

4、库存分析借此石油中石化的石化库存数据来看，2月份PP的库存呈现出冲高回升的格局，从节后至2月17日，由于下游市场需求基本正处于衰退状态，因此两桶油的社会库存持续回落，并在2月17日缔造几年来的新纪录，报160万吨，随后，在疫情减轻，交通相继解除限制的影响下，中、下游市场需求商补库的操作者下，两桶油库存较慢回升，4天上升了37万吨，至2月24日，两桶油库存报122.5万吨，较最高点回升了37.5万吨。个人预计，到了3月份，在下游市场需求逐步获释的性刺激下，两桶油石化库存未来将会波动回升。港口库存转入2月份后，国内主要港口的聚烯烃库存之后显著下降。截至2月7日，主要港口聚烯烃库存报34.94万吨，较1月份减少了13.4万吨，升幅高达62.21%。

从图中可以看见，转入2月份，不受下游市场需求低迷的影响，聚烯烃的港口库存加快上或回落，表明目前境外货源对国内现货市场冲击正在增大。5、需求分析2019年12月份，我国塑料(6665, -10.00, -0.15%)制品的产量环比同比皆之后显著回落，且远高于去年同期水平。统计数据表明：2019年12月份，我国塑料制品产量为761.5万吨，环比下降了70.4万吨，升幅10.19%，较去年同期则下降了149.2万吨，升幅24.37%。2019年1—12月，我国塑料制品产量为7457.3万吨，网卓新闻网，较去年同期下降了1415.2万吨，升幅23.42%。

从塑料制品产量图中我们可以看见，自2019年2月份，我国塑料制品的降幅在到最低点后，近期持续回落，2019年下半年，我国塑料制品的产量完全恢复于是以快速增长，四季度，我国塑料制品的产量之后维持稳定下降的格局，表明下游市场需求有所完全恢复。转入2020年后，预计1月份的产量仍将维持快速增长，但2月份不受疫情的影响，预计产量将不会有所回升。统计数据还表明：2019年12月，我国进口塑料制品4万吨，环比下降了11吨，升幅0.03%，同比也下降了2983吨，升幅8.05%。

2019年1—12月份，我国共计进口塑料制品45.21万吨，同比上升了23232吨，降幅4.9%。2019年12月，我国出口塑料制品141万吨，环比下降了179000吨，升幅14.54%，同比则也下降了190000万吨，升幅15.57%。

2019年1—12月份，我国共计出口塑料制品1424万吨，同比下降了112万吨，升幅8.54%。2019年12月份塑料制品的进口量高于去年同期水平，而总计出口量则大幅度低于去年同期水平，表明国内塑料制品的市场需求仍维持稳定快速增长。

国内PP下游行业企业开工率的走势图表明转入月份后，PP下游企业的开工率探低回落，但仍高于去年同期水平。数据表明：截至2月21日，下游企业的开工率回升至43.77%，环比上升了14.43个百分点，同比则上升了12.23个百分点。分项细看，塑编行业开工率为36%，环比上升20%，同比则上升了19个百分点；苯乙烯塑料行业报57%，环比上升8%，同比上升了0%，BOPP行业开工率为38.3%，环比上升了15.3%，同比也暴跌了17.7%。

从图中我们可以显现出，不受疫情管控的影响，下游市场需求显著弱化。预计下游企业恢复正常动工仍须要时日。

二、上游原料分析2月份，国内外丙烯价格走势环比同比之后双双回升。统计数据表明：截至2月24日，CFR中国丙烯的价格报806美元，环比暴跌了105美元，跌幅11.53%，同比暴跌115美元，跌幅3.14%。

远东丙烯价格报780美元，环比暴跌了95美元，跌幅10.86%，同比则暴跌了140美元，跌幅3.82%。FOB韩国的乙烯价格报791美元，环比暴跌了85美元，跌幅9.70%，同比暴跌了125美元，跌幅3.41%。国内镇海炼化的乙烯出厂价报6600元，环比暴跌了750元，跌幅11.11%，同比暴跌了1600元，跌幅为43.61%。

从乙烯价格走势图中我们可以看见，自2018年10月份以来，国内外乙烯的价格仍然保持波动回升的格局，表明了亚洲乙烯的市场需求更为下滑。2019年后，丙烯的价格基本维持弱势波动格局。转入2020年后，不受下游市场需求低迷的影响，也仍然维持低位运营格局。个人指出，后市若无根本性受到影响，亚洲丙烯的价格将之后维持低位波动格局。

三、基差分析从期现价差来看，我们挑选PP期货活跃合约与宁波绍兴现货价格的价差来预测两者后市有可能走势。从图中可以显著显现出在高位的时候多头利润真相大白基差走强，在低位的时候套保商逐步创建仓单，基差走弱。截至2月24日，聚丙烯的基差为-78元，较1月回升了304元，前期过低的基差已被修正。

目前仍正处于长时间波动区间，预计后市期货市场未来将会向现货市场投向。操作者上，建议前期插手的反套策略可以利润真相大白。

四、技术分析从周线图上看，PP2005合约2月份走进了一个探底回落的格局，在缔造了2017年以来的新高后，期货价格持续回落，表明下方有一定的接续力量。成交量较上月有所增加，但持仓量则明显增加。周MACD弱势区域小幅上行，但绿柱有所衰退，表明短期做空动能弱化。而KDJ指标则在低位区域有多叉的迹象，表明后市未来将会声浪。

操作者上，建议投资者可在二次探底且不创意较低正逢较低购入。五、观点总结转入3月份后，PP的基本面有所恶化。一方面是国内硕大新的肺炎渐渐被掌控，市场混乱情绪有所上升，此外，疫情过后，下游市场需求应当不会有一个爆发式快速增长也给了市场一定的信心。

随着时间的流逝，下游市场需求未来将会渐渐衰退，这在一定程度上对PP的价格构成承托。不过，目前PP的社会库存仍相比之下低于去年同期水平，且原油走势多变，投资者仍不应过于过悲观。六、操作者策略1、短线策略2月份，PP2005合约最低7149元，低于6680元，仅次于波动幅度为469元或6.56%。周度仅次于涨跌幅度为-456元，日线仅次于涨跌为-421元，预计3月份将走进探底回落的格局。

建议日内交易为80--120元区间为宜，周度交易以120--160区间为宜。侧重节奏的做到及仓位的掌控，作好资金管理，严格执行纪律。2、中线交易策略(1)资金管理：本次交易白鱼投放总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不远超过总资金的30%。

(2)持仓成本：PP2009合约采行星期一较低做到多的策略。建仓区间为7050元--6950元，持仓成本掌控在7000元左右(3)风险掌控：若收盘价穿透6900元的支撑位，对全部头寸做到止损处置(4)持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时展开调整。(5)止盈计划：当期价向我们策略方向运营，目标看向7300元，视盘面状况及技术走势可滑动交易，逐步利润止盈。

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